فرمت فایل:Word (قابل ویرایش و آماده پرینت)
تعداد صفحه:135
فهرست مطالب :
چكيده: 1
مقدمه: 3
فصل اول: كليات تحقیق
1-1 مقدمه 5
2-1 بیان مسئله 5
3-1چارچوب نظری تحقیق. 7
4-1 فرضیه های تحقیق. 9
5-1 اهداف تحقيق. 9
6-1 اهميت و ضرورت انجام تحقيق. 9
7-1 حدود مطلعاتی. 10
8-1 تعریف واژه ها و اصطلاحات.. 10
فصل دوم: مروری بر ادبيات تحقيق
1-2 مقدمه 14
2-2 بازار مالی. 15
1-2-2 کارکرد های اقتصادی بازار مالی. 15
3-2 طبقه بندی بازارهای مالی. 17
1-3-2بازار پول. 17
2-3-2 بازار سرمایه 17
4-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار در جهان. 22
1-4-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار تهران. 22
5-2 تعریف بورس اوراق بهادار. 25
6-2 مروری بر انواع شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. 25
1-6-2 انواع شرکت های سرمایه گذاری. 25
7-2دارایی. 28
8-2 دارایی مالی. 28
9-2 اوراق بهادار. 30
10-2 سهام عادی. 30
11-2 بازده سهام 31
12-2 بازده تحقق یافته در مقابل بازده مورد انتظار. 31
1-12-2 بازده تحقق یافته 31
2-12-2 بازده مورد انتظار. 31
13-2 اجزای بازده 32
1-13-2 سود دریافتی. 32
2-13-2 سود(زیان)سرمایه 32
14-2 عرضه اوليه عمومي. 34
1-14-2 استفاده از خدمات تعهد پذيره نويسي مشاوران مالي و عاملهاي فروش.. 38
2-14-2 شيوه معمول عرضه سهام به گروههاي مختلف سهامداران. 39
3-14-2 مراحل عرضه عمومي اوليه 39
4-14-2عرضه ثانويه 43
15-2 شيوه هاي فروش سهام 44
16-2 موسسات تامين سرمايه و روشهاي عرضه اوليه اوراق بهادار. 48
17-2فرآيند عرضه اوراق بهادار. 50
18-2 فرآيند وارد شدن شركتها به بازار. 53
19-2 ارزش گذاري سهام شركت هاي تازه وارد به بازار. 55
20-2عرضه اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران. 60
21 – 2 شاخص های بازار اوراق بهادار. 62
1–21 – 2 شاخص های قیمت سهام 62
2 - 21- 2 شیوه محاسبه شاخص ها 64
3-21–2 شاخص های سهام در حوزه بین المللی. 65
22-2 شاخص های قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران. 66
23-2 فرضيات مطرح شده در مورد بازده غير عادي كوتاه مدت در عرضه هاي اوليه 69
1-23-2 فرضيه عدم تقارن اطلاعاتي. 69
2-23-2 فرضيه علامت دهي. 72
3-23-2فرضيات گرايشات و علائق زود گذر 73
4-23-2فرضيه عكس العمل بيش از اندازه سرمايه گذاران. 74
5-23-2فرضيه حباب سفته بازي و فرضيه بازارهاي سهام داغ. 75
6-23-2 فرضيه بيمه ضمني در مقابل مسئوليت هاي قانوني. 76
7-23-2 فرضيه شهرت موسسات تامين سرمايه 77
8-23-2 فرضيه ريسك گريزي تخمين كننده فروش اوراق بهادار. 78
9-23-2 فرضيه جبران ريسك پذيري و خدمات خريداران اوليه 80
24-2تطبيق نظريه ها و تئوريهاي بازده غير عادي كوتاه مدت در بورس ايران. 80
1-24-2 ارزش دفتری سهام 81
2-24-2ارزش سهام بر مبنای قیمت جایگزینی دارایی ها پس از کسر بدهی ها 81
3-24-2ارزش سهام با فرض تداوم فعالیت.. 81
4-24-2 ارزش سهام با فرض انحلال. 82
5-24-2 ارزش ذاتی سهام 82
6-24-2 ارزش سهام با استفاده از ضریب.. 82
7-24-2 ارزش سهام با استفاده از سود انباشته هر سهم و کسری ذخایر مالیاتی هر سهم 83
8-24-2 ارزش سهام با استفاده از روش سرمایه تعدیل شده با نرخ ارز. 83
9-24-2 ارزش سهام با استفاده از روش سرمایه تعدیل شده با نرخ تورم 83
10-24-2 مقایسه روش های ارزشیابی سهام 84
11-24-2 ارزش گذاری شرکت های دولتی در ایران. 85
25-2 پيشينه تحقيق. 85
1-25-2 تحقیقات داخلی. 85
2-25-2 تحقیقات خارجی. 87
فصل سوم: روش اجرای تحقیق
1-3 مقدمه 98
2-3 روش تحقیق. 98
3-3 تجزیه و تحلیل داده ها 99
4-3 جامعه آماری. 99
5-3 مدل تحلیلی تحقیق و شیوه اندازه گیری متغیرهای تحقیق. 99
6-3 نمونه آماری. 103
7-3 روش های آماری مورد استفاده در تحقيق. 104
1-7-3ضريب همبستگي. 104
2-6-3 آزمون كلووگروف- اسميرنف.. 105
فصل چهارم: تجزيه و تحليل داده‌ها
1-4 مقدمه 107
2-4 آمار توصيفي. 107
3-4 آمار استنباطي. 112
1-4-3 فرضیه اصلی: بين IPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) و شاخص كل سهام شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد. 112
3-4-2 فرضیه های فرعی. 113
فصل پنجم: نتيجه‌گيري و پيشنهادات
1-5 مقدمه 117
2-5 بيان نتايج. 117
2-5-1 نتيجه فرضيه اصلی. 117
2-5-2 نتيجه فرضيه های فرعی. 118
5-2 محدودیت های تحقیق. 119
5-3 پیشنهادات.. 120
پیوست ها
پیوست1. 122
پیوست ب :لیست شرکت ها 126
منابع و ماخذ
منابع فارسي. 131
منابع لاتین. 133
چکیده لاتین. 135
فهرست جداول :
جدول 1-2 انواع اصلی دارایی های مالی. 29
جدول 2-2فرآیند انتقال وجه در بازار سرمایه 49
جدول 3-2 روشهای محاسبه انواع شاخص های بازار سهام 65
جدول 1-3 روش های محاسبه انواع شاخص های بازار سهام 102
جدول 1-4 توصيف شاخصها مركزي وپراكندگي داده هاي متغير IPO.. 107
جدول 2-4 توصيف شاخصها مركزي وپراكندگي داده هاي متغير بازده غير عادي سهام 108
جدول 3-4توصيف شاخصها مركزي وپراكندگي داده هاي متغير درجه تمركز مالكيت.. 109
جدول 4-4 توصيف شاخصها مركزي وپراكندگي داده هاي متغير شاخص كل قیمت سهام 110
جدول 5-4 توصيف شاخصها مركزي وپراكندگي داده هاي متغير حجم سهام عرضه شده 111
جدول 6-4 آزمون پيرسون جهت فرضيه اصلی. 112
جدول 7-4 آزمون پيرسون جهت فرضيه شماره يك. 113
جدول 8-4 آزمون پيرسون جهت فرضيه شماره دو. 113
جدول 9-4 آزمون پيرسون جهت فرضيه شماره سه 114
جدول 10-4 آزمون پيرسون جهت فرضيه شماره چهار. 114
چکیده :
در این تحقیق رابطه بین شاخص کل سهام وقیمت گذاری اولیه سهام در بورس اوراق بهادار تهران برای 103شرکت که سهام آنها طی قلمرو زمانی 1382تا1388به عموم عرضه شده بررسی شده است.جهت تجزیه و تحلیل اطلاعات از نرم افزارEXCELو جهت آزمون فرضیات از نرم افزار SPSS استفاده شده است. از تحقیق نتایج زیر حاصل شده است:
فرضیه اصلی: بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) و شاخص كل سهام شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد.
در اين فرضيه كه رابطه بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) وشاخصكل سهام را بررسيميكند از آزمون همبستگيپيرسون استفاده شده است سطح معنيداري آزمون نشان مي دهد(395/0) كهاين آزمون در هيچسطحي(1 درصد و5 درصد) معني دار نشده است بنابراين بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) وشاخصكل بورس در تحقيق حاضر هيچارتباطي برقرار نشده است.
فرضیه اول : بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) وبازدهغيرعادي سالانه در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد.
در اين فرضيه كه رابطه بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) وبازدهغيرعادي سالانه را بررسيميكند از آزمون همبستگي پيرسون استفاده شده است سطح معنيداري آزمون نشان مي دهد(455/0) كهاين آزمون در هيچسطحي(1 درصد و5 درصد) معني دار نشده استب نابراين بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) وبازدهغيرعادي سالانه در تحقيق حاضر هيچارتباطي برقرار نشده است.
فرضیه دوم : بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) و درجه تمركزماالكيت در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد.
در اين فرضيه كه رابطه بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) ودرجهتمركزمالكيت را بررسيميكند از آزمون همبستگي پيرسون استفاده شده است سطح معنيداري آزمون نشان مي دهد(015/0) كهاين آزمون در سطح 5 درصد معني دار شده استب نابراين بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) درجه تمركزمالكيت رابطه برقرار شده است . مقدار همبستگي به دست آمده(239/0) نشان مي دهد كهاين رابطه مستقيممي باشد.
فرضیه سوم : بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) و حجم سهام عرضه شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد.
در اين فرضيه كه رابطه بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) وحجم سهام عرضه شده در بازار را بررسيميكند از آزمون همبستگي پيرسون استفاده شده است سطح معنيداري آزمون نشان مي دهد(000/0) كهاين آزمون در سطح 1 درصد معني دار شده است بنابراين بينIPO (قيمت سهام در عرضه اوليه به عموم) و حجم سهام عرضه شده در بازار رابطه برقرار شده است . مقدار همبستگي به دست آمده(435/0-) نشان مي دهد كهاين رابطه معكوس مي باشد.
فرضیه چهارم : بين درجه تمركزمالكيت و شاخص كل سهام در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد.
در اين فرضيه كه رابطه بين درجه تمركزمالكيت و شاخص كل سهام را بررسيميكند از آزمون همبستگي پيرسون استفاده شده است سطح معني داري آزمون نشان مي دهد(238/0) كهاين آزمون در هيچ سطحي(1 درصد و5 درصد) معني دار نشده است بنابراين بين درجه تمركزمالكيت و شاخص كل بورس در تحقيق حاضر هيچ ارتباطي برقرار نشده است.
بورس اوراق بهادار به عنوان نماد بازار سرمایه ایران، تاثیر پذیری زیادی از تغییر چرخه های اقتصادی دارد. مدیران سرمایه گذاری و سایر اشخاص حقیقی و حقوقی که در این بازار به معاملات سهام و سایر دارایی های مالی می پردازند، برای حفظ و افزایش ارزش سبد سرمایه گذاری های خود نیاز به بررسی عوامل مختلف مؤثر بر بازده سرمایه گذاری دارایی های مالی خود تحت شرایط مختلف اقتصادی دارند. در سالهاي اخير شركتهاي بسياري با انتشار سهام جديد براي اولين بار وارد بورس اوراق بهادار تهران شده اند. از آنجا كه منابع در اختيار اين شركتها براي استفاده از فرصتهاي جديد سرمايه گذاري كافي نيست يكي از اهداف اساسي واحدهاي اقتصادي براي ورود به بازار سرمايه، تأمين مالي جهت رشد و توسعه و دستيابي به اهداف بلند مدت از پيش تعيين شده است. در صورتي كه واحد اقتصادي به اندازه كافي بزرگ باشد و سابقه مدوني داشته باشد كه نشان دهد آن واحد مي تواند روي پاي خودش بايستد و قدرت كسب سود و درآمد دارد،عرضه سهام به مراتب ساده تر خواهد بود.
علاوه بر آن مجموعه عوامل مديريت و سيستم اطلاعاتي لازم نيز بايد براي تجهيز واحد اقتصادي جهت ورود به بازار سرمايه و اطلاع رساني به متقاضيان احتمالی خريد سهام وجود داشته باشد. از طرفي در صورتي كه بازار سرمايه كارآمد و فعال بوده و داراي مكانيزم مشخص و سازمان يافته اي باشد كه بتواند نقدينگي كافي براي سهام عرضه شده را جذب كند،عرضه كنندگان سهام جديد به راحتي مي توانند سهام خود را در بورس اوراق بهادار جهت فروش به عامه مردم ارائه دهند؛ اين موضوع از آنجا حائز اهميت است كه اگر قيمت سهام بعد از عرضه اوليه افزايش داشته باشد موجب استقبال بيشتر مردم از خريد بعدي سهام شركت ها مي گردد ودر غير اينصورت برنامه هاي بعدي فروش سهام با شكست مواجه مي شود.مساله اصلي در تحقيق حاضر،بررسيشاخص کل سهام و بازده غير عادي سهام در بورس اوراق بهادار تهران است؛علاوه بر آن اثر قیمت سهام،حجم سهام عرضه شده عملكرد سهام جديد مورد بررسي قرار مي گيرد. در این فصل سوالات اساسی تحقیق بیان می شود، اهمیت و ضرورت انجام این تحقیق و این که تحقیق فوق چه اهدافی را دنبال می کند مطرح می شود و چار چوبی از تحقیقات انجام شده در این زمینه و مدل تحقیق، شیوه اندازه گیری متغیرهای تحقیق، فرضیه های تحقیق و در پایان نیز تعریف واژه ها و اصطلاحات به کار گرفته شده مورد بحث قرار خواهد گرفت.
2-1 بیان مسئله
رشد و توسعه هر كشوري مستلزم بكارگيري منابع در شكل بهينه و هدايت آن در مسيري صحيح است. در هر جامعه نهادهاي مختلفي مي توانند در جهت تحقق اين هدف گام بردارند و نقش مؤثري را در اين راه ايفا كنند. بازارهاي سرمايه و نهادهاي مربوط به آنها يكي از مهمترين عوامل مؤثر در اين فرآيند هستند. عليرغم تنوع و تعدد نهادهاي مربوط به بازار سرمايه، بورس تهران مهمترين و اصلي ترين مركز مبادلات سرمايه اي تلقي مي گردد. بديهي است كارايي اين نهاد مستلزم تصميم گيري درست عوامل موجود در آن است. روزانه تعداد زيادي از شركت ها با انتشار سهام براي اولين بار وارد بازار سرمايه مي شوند. معمولاً اين شركت ها آن قدر سريع رشد مي كنند كه منابع مالي آنها جهت تامين براي توسعه اين شركت ها كافي نيست. از آنجا كه تامين مالي يك مرحله بسيار مهم در رشد شركت ها به شمار مي آيد، براي اين شركت ها مهم است كه قيمت سهام آنها نشان دهنده ارزش واقعي دارايي ها و فرصت هاي سرمايه گذاري آنها باشد. از سوي ديگر مهمترين گروه فعال در بازار سرمايه، سرمايه گذاران بالقوه مي باشند، لذا تصميم گيري مناسب آنها مي تواند در هدايت سرمايه ها و تخصيص بهينه آنها نقش داشته باشد. عرضه عمومي سهام يكي از متداول ترين روش هاي واگذاري شركتهاي دولتي به بخش خصوصي است. در اين روش دولت تمام يا بخشي از سهم خود در واحد مشمول واگذاري را، به صورت سهام به عموم عرضه مي كند.شايان ذكر است كه اين كار در حال حاضر معمولاً از طريق بورس تهران صورت مي گيرد. بدون ترديد، قيمت گذاري مناسب سهام عرضه هاي عمومي اوليه شركت هايي كه براي اولين بار وارد بازار سرمايه مي شوند بسيار حائز اهميت است؛ زيرا اگر قيمت عرضه هاي اوليه سهام كمتر از واقع(ارزش ذاتي) تعيين شود، شركت به منابع مالي مورد نياز خود دست پيدا نكرده و چنانچه قيمت عرضه اوليه بيش از واقع تعيين شود، سرمايه گذاران از خريد سهام خودداري نموده و در نتيجه، شركت از دستيابي به منابع مالي مورد نياز محروم خواهد ماند. مدتهاست كه عملكرد سهام عرضه هاي عمومي توجه پژوهشگران و اقتصاددانان مالي را به خود معطوف ساخته است. طبق تعريف فرضيه بازارهاي سرمايه كارا، قيمت سهام در هر لحظه از زمان منعكس كننده ارزش ذاتي سهام باتوجه به اطلاعات موجود و مربوط دربازار مي باشد.
و...